资本市场看WhatsApp：估值不及微信

云尘

Facebook对WhatsApp的天价收购让很多人目瞪口呆。但无论是与Facebook自身比还是和同类应用微信比，这桩交易都不算太贵。

以市值或估值计算每位用户的平均价值，Facebook每位用户的价值143美元，WhatsApp每用户的估值为44美元。

截至去年底微信应该拥有约3亿用户。以这个逻辑计算，微信的估值应为130亿美元左右。但腾讯目前的市值已达到1万亿港bi。巴克莱(Barclays)等投行估计微信的估值在300亿美元，相当于每用户估值约95美元，约为WhatsApp的两倍。

虽然产品形态，但WhatsApp与微信的商业模式不同。WhatsApp专注于即时通讯，强调信息的速度和稳定性。创始团队曾表示，“反对广告，反对游戏，反对一切噱头”。

微信的功能比WhatsApp更强大，已经在商业化方面取得了更大进展，部署了移动游戏、广告、电子商务和移动支付等服务。，这都是潜在的高利润领域。两者的赚钱策略也不同：微信向用户销售表情以及其他附加服务，WhatsApp则在头一年免费，之后会向用户收取99美分的年费。目前分析师们对腾讯未来的成功抱有很大的信心。

在并购后的电话会议中，Facebook和WhatsApp高管都表示，短期内不会考虑广告和盈利问题，这也说明了WhatsApp目前还没有明确的盈利模式。

从用户习惯上来看，亚洲用户更依赖即时通讯工具，在游戏上的消费也高于欧美用户。摩根士丹利认为，得益于微信的帮助，腾讯今年将拿下逾1/3的中国移动(微博)游戏市场份额。腾讯最近对一些本地生活信息和交易平台的投资将加强其在中国O2O市场的领导地位。

关于微信与WhatsApp的竞争，分析师认为，这一交易对微信在中国的发展影响有限，因为WhatsApp在中国用户很少，Facebook还无法在中国使用。受益于网络效应和先发优势，微信已经在中国获得了领导地位。由于微信拥有粘性极高的用户，所以本土竞争对手很难与之竞争。

在发达市场，Facebook对WhatsApp的收购或许会对微信产生负面影响，但微信的重点是东南亚和中东等新兴市场，那里的移动消息领域正在逐步繁荣，而且没有明确的市场领导者。而且微信的多数用户都位于中国。